在华尔街，从卢森堡到伦敦城、乃至东京、香港、新加坡，全球的金融市场似乎都少了许多圣诞节的兴奋，取而代之是一种似曾相识的惶恐。而且这种惶恐正与日俱增，并在渐渐地演化为恐慌。幸亏圣诞节延缓了它的发展速度。
这样的恐慌源自“次按危机”。而高盛之所以“高枕无忧”，也得益于“次按债”投资的胜利大逃亡。
严峻的数据已经“染绿”了许多金融大佬的脸。贝尔斯登、瑞士银行、美林公司、摩根·士丹利，都分别公布了几十亿至上百亿美元不等的投资损失。
美国“衰退”
由于房地产价格的不断下跌，导致越来越多的美国人放弃已经购买的住房，或者干脆拒绝偿还贷款。有报道称，退房人数将在2008年达到202万。购买住房造成的损失，已经让更多的美国人紧缩了消费支出——拉动美国经济增长的最重要的动力。
货币“混战”
从中国进口的低价消费品，曾让美国在“低利率、低通胀、高增长”的幸福中度过了若干年。但是，被幸福所掩盖的隐患是，货币的无度发行、信用的无度膨胀、财政赤字和贸易赤字的快速增长。结果是美元贬值。
原来单一流向美国国债的主权投资，现在已经开始多元化了。也就是说，哪儿赚钱就流向哪儿，谁能为本国经济带来好处就投资谁。因此，未来主权资本流入美国的数量会相对减少。
由于美元可能加速贬值，在2008年，私人资本流向非但不会转变，很可能会加速流向新兴市场。
现在看，美国经济一旦出现衰退，美元的需求会进一步减低。尤其是中国经济的主动性放缓，会使全球大宗商品价格因失去“中国需求”的能量而逐级走低，从而减少国际市场美元的需求。
那么，美元的货币供应量会否相应减少？恐怕不会。
首先，“次按危机”爆发之后，美国现在已经开始了减息周期，不仅如此，他甚至直接向市场大量注入流动性。
其次，目前美元供给确实吃紧，这是金融机构收紧信用、拒绝放贷从而减小了货币乘数所致。而从目前的情况看，出现问题的金融机构立即得到了资本补充，瑞士银行、摩根士丹利就是先例。因此，这些金融机构经过短暂的调整之后，货币乘数还会重新放大。
由此，一系列迫使美元加速贬值的因素出现——美国经济因消费减少而加大衰退概率、主权投资流向美国减速、美联储减息使官方货币供应有增无减、身陷“次按危机”的金融机构迅速恢复生机使信用重新膨胀等等。
亚洲“告急”
美元币值的升贬是国际资本流动的重要风向标，美元持续贬值将持续推动大量资金流向新兴市场。
中国国际金融有限公司最近发表的报告指出，美元实际有效汇率(目前已下跌23%)未来两年将再贬值15-20%，因而美国经常项目赤字将改善至GDP 的3%左右(目前为7%)，接近过去25-30年的均衡水平。
这意味着资金流向在2009 年之前不会出现拐点性的变化。
最近的统计数据表明，2007年净流入亚洲股市和债市的资金，从2006年的2500亿美元增至近4500亿美元，这个数字比流入欧美市场的资金总和还多。据称，未来5年，共同基金净流入亚洲的资金规模，每年都将超过1万亿美元。在2012年之前，亚洲的共同基金资产规模将从现在的1.5万亿美元升至8万亿美元。
泡沫正在形成。但遗憾的是，人们虽然目睹过无数次泡沫的形成和破灭，但在投机热把自己烧毁之前，泡沫不可能通过货币政策或其他政策手段被安全地挤掉。更何况，全球主要经济体的货币政策，正在朝着有助于吹涨“亚洲泡沫”的方向发展。
其实，国际资本如果要想兴风作浪，通常要借助一个国家或地区的经济景气周期。他们通过放大景气因素，去推动一个国家(或地区)资本泡沫的膨胀，最后赚钱抽身。而更要命的是，他们赚钱抽逃之后，又会利用各种各样的手段，放大该国(地区)的经济缺陷，然后回来抄底。
因此，中国应继续完善和落实宏观调控政策，保持经济平稳较快发展的好势头。要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务。
2008年，中国要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。这已向外界传达一个强烈的信号：中国正在筑起抵御外来冲击的堤坝。
除了更加坚定不移地回收流动性之外，财政政策也开始发挥更大的作用。它结合中国经济结构的调整方向，有保有压地不断提升出口关税的总水平。这一方面有效减少了因出口顺差所导致的基础货币投放，一方面为加息——提高国内资本价格、抑制通胀——打开了空间。
创业板
“中小企业融资难”，融资最难的是小企业。目前所有的创新融资手段针对的几乎都是中型企业，小企业仍然缺少资金来源。有望于今年推出的创业板，将使这个资金供求的天平开始向小企业倾斜。
美国2000年之前科技型企业的迅速资本膨胀，让中国证券行业跃跃欲试。“中国的纳斯达克”本欲2000年破茧而出，但紧接着全球科技股泡沫的破灭，创业板陷入停滞。人们担心创业板过低的门槛将引发道德风险，以至于给中国并不成熟的资本市场带来负面影响。
如何激发小企业不竭的创新动力、保持这个群体的活跃，是中国经济增长的重要动力。在暂无其他高效融资途径的情况下，创业板值得尝试。
“创业板既不是没有新意的‘小中小板’，也不是没有门槛的市场。”经济学家刘纪鹏在不久前举办的中小企业融资论坛上如是说。
次贷危机
在国际金融市场上，悲观的声音越来越占据主流，表面看来这都源于一场次贷危机。事实上，悲观的情绪更关乎经济基本面，近期的焦点则都集中于美国的消费。
浮动利率按揭贷款今年将进入大规模的利率调整期，如果违约率和房屋回收率因此上升，将导致房价继续下跌，更多财富缩水，相信失去房屋的美国人很难再潇洒地刷卡消费。
股指期货
股指期货将改变期货市场的投资者结构，改变股票市场参与者的思维方式和交易方式，带来诸如到期日效应、“大非”解禁行情等投资机会，也给指数成份股增加投资机遇。同时，股指期货的保证金交易机制、期现联动的盈利机会，将增加市场监管难题和个人投资者的投资风险。这将考验监管层对股市和股指期货市场的跨市场监管能力，对投资者教育提出更高要求。
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