招商证券王小勇:
主营业务稳定增长：今日股市2008年中期公司实现营业收入822.34亿元，机构荐股较上年同期增长12.11%。根据公司所处建筑行业的特性来看，股票分析上半年结算的收入一般仅占全年收入的30～40％左右（2007年上半年公司收入约占全年收入的41.33％），预计公司全年的营业收入在2109亿元左右，第一内参与公司年初制定黑马股的2008亿元的营业收入计划基本吻合。
经营如我们预期，持续向好。体现在三个方面：股票池一是08年中期毛利率为10.16％，与去年同期相比增长了0.49个百分点，股票内参与一季度相比增长了0.18个百分点；股票二是公司管理费用率为3.77％，与一季度相比下降了0.37％百分点，管理确实有所改善；行业内参三是业务结构改善。我们一再强调我们最为看好机构内参中国的铁路基建子行业，铁路业务占比的增加，显示了公司的业务结构改善的程度将大幅提升。
海外业务的激增，预计全年海外业务增速达到60～70％，股票内幕成为公司业绩增长的又一引擎。一是海外业务与国内相比，股市内幕尽管毛利率相差不大，但由于国国外不征收营业税，从而使得海外业务的实际毛利率要高于国内业务；二是如我们在7月14日的报告中提到，股市公司08年在香港市场IPO募集资金由于政策的原因很难结转成为人民币。海外业务的增多，大盘为公司在将该部分资金结转成人民币提供了很好的渠道，从而进一步降低人民币升值带来的汇兑损失。
预计08-10年主营业务分别为2108.53亿元、博士内参2518.30亿元、3078.65亿元，同比增长18.8％、19.4％、22.3％。基本每股收益为0.35元、0.49元、0.68元，同比增长38.0％、40.5％、37.1％。
我们给予公司08年25-30倍PE，今日股市目标估值区间为8.8-10.5元。维持"强烈推荐-A"的投资评级。在铁路基建投资提速的背景下，公司增长前景明确，具有较高的投资价值。
